金岩石 （资料图）

　　金岩石

　　从二次世界大战之后，实际上我们开始经历了一个新的周期阶段，很多人没有意识到，十年一次金融危机是非常有顾虑出现，而原来很多人学习工业周期，实际上很难找到依据。十年金融危机每次都是以汇率机制调整股市纪律振荡作为标制，金融业开始唱了主角，十中当年、八年赚钱、一年赔钱、一年收尸，当你听到金融界开始收尸的时候， 它接近尾声，而在收尸保持循环经济而不扩展实体经济，我们可以把它扩展到旱天雷，但是我们现在关注的在次代危机接近尾声纽约的谷底又创了新低，意味着美国的股市按照20％的标准已经处在一个熊市期间，也就是说全球股市都处在熊市期间。

　　熊市的背后我想大家担心的就是经济经济的滞胀，70年代创造了一个新的经济学概念，使大家开始担心，全球性的滞胀又在登场，当我们看到这个词的时候，美元开始动摇了，格林斯潘建立美元体系，当时不久之后有一个教授提了，他讲任何一个国家货币成为国际货币的时候，一定是因为它强势，但任何一个货币成为国际货币的时候，这个国家收支必然恶化，当这个国家收支恶化的时候，这个货币必然走弱，这就意味着我们面临着一个挑战，就是任何国家它是因为它的强大变成了国际货币，而成为国国际货币之后，这个国家收支必然恶化，恶化结果是这个货币必然走弱，这个货币周期我们现在仍然没有答案，在这个背景下，大家关心的是，当前中国究竟处在什么阶段。

　　我想大家都承认这个概念，原来我们期待的牛市，下半场已经不存在，突然变成熊市上半场，而且上半年急转之下，原因到底是什么？我们预测都是很乐观的，其中悲观的就是研究所。下半年为什么停了，去年底，当时中国股市主角不是证监会了，而是国资委。下一轮牛市没有队员了，预示市场立刻变成了熊市，所以通胀与股市争利，管制和市场争权，使我们感觉到经济发展方向出现了担忧，所以这场熊市背后，我们看到三个层次一个是全球经济进入衰退，全球形势到底走向哪里，一个经济发展方向开始可能发生了转向，我们看到是价值管制看到是政策亏损，看到是政府开支集聚增强，看到股市利润外流，同时我们看到的就是股市的基本面：业绩在急剧恶化，通货膨胀压力依然酝酿，而且面临着重大挑战。

　　所以下半年整个充满了极大不确定性，在这个不确定背景下，我想大家应该思考的是，中国目前的投资机会究竟在哪里，如果我们从基本面角度上来看当前的股市，我们会看到股市这张饼，银行所占的利润已经超过了50％，也就是说，今年下半年一直到明年上半年，如果从基本面来判断我们指望一个行业，这个行业就是银行，我们可以看到在紧缩货币的背景下，在我们听到出口萎缩的背景下，在我们感受到房地产行业出现困难的背景下，银行业绩非常的亮丽，中报给了很多人信息，但是我们想到紧缩政策会不会影响到银行，今年下半年是不是会提高利率，出口萎缩谁是直接受害者，房地产萎缩银行难逃其咎，在这个背景下，我想下半年，如果只靠银行股的利润来支撑股市。

　　但半壁河山之下我们很难得出乐观的结论，政策没有改变，虽然我们经历了两年大牛市，但是我们回想一下，当年我们用股市来救国企为国企脱困的时候，这就是股市救国企情况下，股市承担了一个责任，就是钢铁业，我想大家也都能会想到，八年前世界银行曾经宣布说，中国银行业技术性破产，但是在现在中国的银行业突然间成为世界银行业的敲手，它意味着什么？意味着中国股市又一次救了银行，现在我们希望股市来救通胀，因为通胀是股市后妈，就很难让一个出生的孩子救它的妈妈，所以我们找错了对象，什么时候价值管制，股市才有可能恢复它自己的身份。所以这个背景大家看到包括先生刚才讲的，一旦启动价格管制，就像一个人踩上地雷一样，他知道他踩的位置不对，但是腿盲目的时候，他知道他这个脚关系他的生命，所以我觉得未来下半年股市仍然振荡性，一个经济环境不确定性我们大家都能够感受到，一个是宏观调控政策的不确定性，其中包括经济发展模式的不确定性，我们都在观察也都在思考。

　　股市基本面弱化还在加剧，我们看不到短期内扭转迹象，在这个大宏观、宏观、和微观三个层面上看，股市下半年仍然不会乐观，那么政策是带来了一个谜，我想我们在座的人回顾一下中国股市，我想大家看到一个就是牛短熊长，既然牛市两年轰轰烈烈已经结束了，那么熊市已经跟我们生存了将近一年，在这个过程当中，大家需要耐心。什么时候才能改变牛短熊长，什么时候才能改变政策？是我们大家共同努力方向，我们相信谁也没有答案，在没有答案和不确定情况下，大熊市基调已经确定的基本下。因为在牛市当中最重要的东西，就是刚才我和罗杰斯先生对话的时候一个重要的东西，并不在于谁对谁错，你对一千次，错一次让你倾家荡产，所以关键在于我们在这个行业错的时候你赔多少，在市场对的时候你赚了多少？